Solaraktie mit Potential - Kaufempfehlung für Payom Solar AG

Trotz einer starken Geschäftsentwicklung hat sich der Aktienkurs des Merkendorfer Solarprojektierers Payom Solar AG in diesem Jahr mehr als halbiert. Mit einem aktuellen Kurs von unter sieben Euro in Frankfurt und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von unter fünf ist der Anteilsschein derzeit „sehr attraktiv bewertet“. Das meint Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research. Zwar senkt er bei seiner Prognose für das laufende Geschäftjahr seine Gewinnprognose für das Unternehmen. Durch die extrem hohe Nachfrage in 2010 sei es nicht zu den erwarteten Preissenkungen für Solarmodule gekommen, was die Marge des Projektierers belaste. Dessen Marge werde sich daher voraussichtlich auf dem Vorjahresniveau von knapp unter acht Prozent einpendeln, sich der Gewinn vor Steuern und Zinsen (EBIT) lediglich auf 11 Millionen Euro verdoppeln statt wie bisher angenommen auf über 13 Millionen Euro erhöhen, bei einem auf 140 Millionen Euro nahezu verdoppelten Umsatz.
Payom hatte selbst vor kurzem eine Schätzung veröffentlicht, die sich mit dieser Prognose deckt. Aber Wulf geht davon aus, dass es im kommenden Jahr zu Preissenkungen für Solarmodule kommt und Payom davon profitieren ergo seine Marge auf über zehn Prozent verbessern kann. Der Analyst verweist zur Erklärung zum einen darauf, dass der Solarboom in 2010 durch Vorzieheffekte infolge angekündigter Kürzungen von Solartarifen in wichtigen Märkten ausgelöst wurde und für 2011 die Nachfrage für Module sinken dürfte. Andererseits hätten vor allem asiatische Hersteller die Produktionskapazitäten weiter erhöht. Folglich werde der Solarprojektierer die benötigten Module günstiger einkaufen und seinen Kunden Anlagen so günstig anbieten können, dass ihnen Photovoltaikprojekte für sie auch bei gesunkenen Solartarifen lohnenswert erscheinen.

Zumal Payom den starken Tarifsenkungen in Deutschland weitgehend dadurch ausweiche, dass das Unternehmen sein Auslandsgeschäft im nächsten Jahr auf 40 bis 50 Prozent des Umsatzes erhöht. Wulf rechnet damit, dass der Umsatz des Unternehmens in 2011 nur um sieben Prozent auf 150 Millionen ansteigt, das EBIT aber deutlich auf 15,4 Millionen Euro anspringt. Der aktuelle Aktienkurs gebe dieses Potential nicht wider. Zudem erwartet er für 2012 ein weiteres Wachstum auf 167 Millionen Euro Umsatz) und auf 16,7 Millionen Euro Gewinn.

Der Experte von Warburg Research empfiehlt die Aktie von Payom Solar mit Kursziel 18 Euro zum Kauf.

Payom Solar AG: ISIN: DE000A0B9AH9/ WKN: A0B9AH